ING: Euro Bölgesi Bileşik PMI temmuz ayında 50’nin altına gerileyerek resesyon endişelerini doğruladı

Bileşik PMI’ın 52’den 49,4’e keskin bir halde gerilemesi, resesyonist baskıların Euro Bölgesi iktisadında daha yaygın hale geldiğini gösteriyor. Avrupa Merkez Bankası için bu, bu yıl toplamda yalnızca 50 baz puan daha artıracağı görüşümüzü doğrulamakta.

Dün, ECB’nin faiz oranlarını 50 baz puan artırmasıyla Euro Bölgesi’ndeki negatif oranların sonu geldi. Açıklamada, ECB, bunu başardıktan sonra, ileriye gerçek ilerlemenin büsbütün dataya bağlı olacağını ve aylık bazda oranın ne kadar artırılması gerektiğini belirleyeceğini kabul etti.

ECB’nin bilgiye bağımlı yaklaşımının birinci gününde, bilgiler olağanüstü görünmüyor. Euro Bölgesi bileşik PMI, haziran ayında 52 olan düzeyinden Temmuz ayında 49,4’e geriledi. Bu, daralmaya işaret ediyor. Bu, Euro Bölgesi’nin (sığ) bir sakinliğe gerçek süratle ilerlemesi beklentimizi artırıyor.

İmalat dalı hala en kuvvetli ortamı yaşıyor. Ankete nazaran üretim temmuz ayında keskin bir biçimde düştü ve yeni siparişler de düşüşte. Tahminen de daha sıkıntılı olanı, hizmet kesimi büyümesinin de kıymetli ölçüde yavaşlaması – hizmet PMI’ı 53’ten 50,6’ya düştü, bu da kabaca sakinlikle uyumlu. Güçlü bir turizm dönemi üçüncü çeyreği daralmadan kurtarabilirken, zayıf Alman aktivitesi bu görüşü kuşkuya düşürüyor. Genel olarak, fotoğraf bu nedenle genelde faaliyette zayıflık göstermekte, bu da keskin envanter artışlarına ve daha zayıf işe alım talebine neden olmakta.

Enflasyon açısından, PMI, yüksek kalmasına karşın fiyat baskılarında bir ölçü gevşeme gösteriyor. Global talebin hafifletilmesi ve Çin’deki Covid kısıtlamalarının hafifletilmesi, tedarik zinciri sıkıntılarının ılımlılaşmasına yardımcı oluyor. Euro Bölgesi’ndeki iç talebin zayıflaması, işletmelerin tüketicilere daha yüksek girdi maliyetleri yoluyla fiyat belirlemelerini zorlaştırıyor. Alışılmış ki, güç fiyat gelişmelerinin hâkim olduğu için enflasyondaki tepeyi varsayım etmek sıkıntı, fakat fiyat baskılarını hafifletmenin erken işaretleri, bu yılın ikinci yarısında enflasyon tepesi beklentilerini makul kılıyor.

ECB için bugünkü PMI, mütevazı bir dizi faiz artırımı görüşümüzü doğruluyor. Dünkü 50 baz puandan sonra, ECB’nin toplamda 50 baz puan daha artırmasını bekliyoruz, zira sakinlik baskıları ekonomiyi esasen hayli değerli ölçüde soğutuyor.

ING