Endeks Üzeri Getiri 12A maksat fiyat 76 50 TL
Yaz daha yeni başlıyor
–THYAO için 12 aylık gaye fiyatımızı yaptığımız revizyonlar sonucunda 76 50TL ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri EÜ tavsiyemizi koruyoruz Yeni gaye fiyatımız 70 artış potansiyeline işaret etmektedir
–THYAO payları Amazon prime izle yılbaşından bu yana 125 nominal getiri sağlarken BIST 100 ün 71 üstünde bir performans göstermiştir Turizm dönemiyle birlikte yolcu trafiğinde toparlanma beklentimiz güçlü kargo gelirleri ve TL nin zayıflığının olumlu katkısı nedenleriyle THYAO yu beğenmeye devam ediyoruz
–Mevsimsellik tesiriyle 3 ve 2 çeyrekler en güçlü çeyrekler olup artan turizm aktiviteleriyle havacılık bölümünün daha çok ön plana çıkabileceğini düşünüyoruz THYAO nun 2022 de Arz edilen Koltuk Kilometresinin AKK 2019 a nazaran 5 ve 2021 e nazaran 54 artmasını yolcu sayısının 2021 yılına nazaran 56 artışla 70mn olmasını blutv izle öngörmekteyiz
Rusya ve Ukrayna ya karşın güçlü turizm beklentisi
2019 yılında Türkiye ye gelen yabancı ziyaretçi 45mn ile tepe yapmış olup Rusya ve Ukrayna dan gelen 8 6mn kişi toplam ziyaretçi sayısının 19 unu oluşturmuştur 2022 yılı Nisan ayı itibariyle yıllık 173 ve 2020 yılına nazaran 75 artışla toplam 7 5mn yabancı ziyaretçi ülkemize gelmiştir Rusya ve Ukrayna ya savaşı 2022 yılı turizm dönemi için bir hayal kırıklığı yaratsa da Türkiye nin 3 saatlik uçuş müddeti ile 50 ülkeye yakınlığı ve TL deki paha kaybının cazibesi beIN CONNECT izle ile 2022 nin turizm kesimi için güçlü bir büyüme potansiyeli sunması gerektiğine inanıyoruz Ayrıyeten tüm AB ülkeleri Amerika ve Kanada nın hava alanlarını Rus uçaklarına kapatmış olmalarına karşın Türkiye nin kapatmaması THY ye fırsatlar sunabilir Jeopolitik risklere rağmen Türkiye 2022 yılında 2022 de 42mn turist ve 35mlr ABD turizm geliri maksadını koruma etmektedir
Devam eden güçlü kargo faaliyetleri
THY Covid 19 salgınında azalan yolcu talebini kısmen kargo nakliyeciliği ile telafi etmiş kargo gelirleri konteynır sıkıntıları ve yüksek navlun fiyatları nedenleriyle güçlü seyretmiştir Turkish Cargo nun taşınan Disney plus izle kargoda ve kargo gelirindeki küresel pazar hissesi 2021 yılında 4 7 den 5 2 ye yükselmiş ve taşıdığı yük oranı ile dünyanın en büyük 5 hava kargo taşıyıcısı olmuştur Şirket in taşıdığı kargo ölçüsü 2021 de ton olarak yıllık 26 4 artarken kargo gelirleri yıllık 47 5 artışla 4 015mn ABD olmuştur 1Ç22 de ise kargo ölçüsü ton olarak yıllık yaklaşık 10 azalmasına rağmen kargo gelirleri yıllık 19 civarında artarak 980mn ABD olmuş ve konsolide gelirlerin 32 sini oluşturmuştur THY Şubat 2022 de tüm kargo operasyonlarını Exxen izle İstanbul Havalimanı na transferini tamamlamış olup dünya kargo pazarındaki hissesini artırmayı ve Dünyanın ve büyük hava kargo taşıyıcılarından biri olmayı hedeflemektedir 2022 de toplam gelirlerin 27 sine tekabül eden 3 814mn ABD kargo geliri bekliyoruz
TL nin kıymet kaybının olumlu katsısı
THY nin işlevsel para ünitesi ABD olup Şirket in faaliyetleri üzerinde ABD nın tesiri değerlidir THYAO nun gelirlerinin yaklaşık 93 yabancı para ünitesi iken maliyetlerinde yabancı paranın oranı 76 düzeyinde olmasını karlılığını desteklemektedir Bunula birlikte şirketin bilançosunda EUR ve JPY cinsinden açık döviz konumu bulunmaktadır Gain tv izle Öte yandan TL deki sert paha kaybı yurtiçinden yurtdışına giden yolcu sayılarında azaltıcı bir tesire neden olabilecekken turizmi hasebiyle yurtdışı yolcuların Türkiye ye akışında artışı sağlayabilir
Değerleme
Türk Havayolları için maksat 6 0x FD FVAÖK çarpanı kullanarak ulaştığımız 12 aylık amaç fiyatımız 76 50TL olup 70 artış potansiyeli sunmaktadır Şirket için Endeks Üstü Getiri EÜ tavsiyemizi koruyoruz
THYAO payları yılbaşından bu yana 125 paha kazanırken BIST 100 Endeksi nin 71 üstünde bir performans göstermiştir
THYAO memleketler arası benzerleriyle karşılaştırıldığında 2022T FD FVAÖK çarpanı olan 5 0x Dizi izle e nazaran 41 iskontolu süreç görmektedir
Piyasa beklentileri ve iddialarda revizyon
2022 2023 gelir ve FVAÖK iddialarımız Bloomberg iddiaları ile kıyaslandığında kıymetli bir farklılık göstermemektedir Lakin net kar iddiamız operasyonel olmayan gelir beklentimiz nedeniyle Bloomberg beklentilerin üzerindedir TL nin seyri THYAO nun hem operasyonel gelirleri için kıymetlidir Bu nedenle makro varsayımlardaki rastgele bir farklılık kestirimlerimiz ile Bloomberg sayıları ortasında farklılığa yol açabilir
THYAO için bizim 76 50TL olan amaç fiyatımız Bloomberg beklentisinin 60 üstündedir
THYAO için iddialarımızı şirketin açıklamış olduğu 1Ç22 sonuçları ve aylık trafik bilgileri netflix izle ışığında aşağıdaki tabloda görüldüğü üzere revizyonlar yaparken maksat çarpan analizimizi de buna nazaran güncelledik
Sonuç olarak 12 aylık amaç fiyatımız 49 00TL den 66 50TL ye yükselirken 70 artış potansiyeli sunmaktadır
THYAO 1Ç22 Finansal Sonuçlar
–Türk Hava Yolları 1Ç22 de 2 200mn TL net kar açıklamıştır Net kar yıllık olarak 407 ve evvelki çeyreğe nazaran 12 artmıştır
–1Ç22 de kaydedilen 42 614TL lik gelir yıllık 222 ve evvelki çeyreğe nazaran 16 artmıştır
–Çeyrek esnasında faaliyet gösterilen bölgelerden Uzakdoğu 30 8 ile Afrika ve Ortadoğu 21 7 Fragman izle ünite yolcu gelirlerine en fazla olumlu katkıda bulunmuştur
–Şirket in taşıdığı kargo ölçüsü ton olarak yıllık yaklaşık 10 azalmasına rağmen kargo gelirleri yıllık 125 civarında artmış ve konsolide gelirlerin yaklaşık 32 sini oluşturmuştur
–Türk Havayolları 1Ç22 de 8 247mn TL FVAÖK açıklamıştır 19 4 olan konsolide FVAÖK marjı yıllık olarak değişmezken evvelki çeyreğe nazaran 11 2puan daralmıştır
Yasal İkaz
Burada yer alan yatırım bilgi yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir Yatırım danışmanlığı hizmeti aracı kurumlar portföy idare şirketleri mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında Film izle imzalanacak yatırım danışmanlığı kontratı çerçevesinde sunulmaktadır Burada yer alan yorum ve tavsiyeler yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir
Garanti Yatırım