Federal Rezerv yetkilileri, merkez bankası faiz oranlarını yükselttikçe iktisadın yumuşak bir iniş elde etmesi için hala bir pencere – ne kadar dar olursa olsun – olduğu istikametindeki senaryolarına sadık kalıyorlar.
Ancak bu hafta, Fed Lideri Powell, ekonomik büyümeyi sabit tutarken enflasyonu düşürme bahtının bir ölçü azaldığını kabul etti.
Powell, çarşamba günü Senato Bankacılık Komitesi’ne verdiği demeçte, bir sakinliğin “kesinlikle bir olasılık” olduğunu söylese de enflasyonu için faiz artırırken hedeflediklerinin bir sakinlik olmadığını ekledi.
Ancak kimi ekonomistler, Fed’in hala “yumuşak iniş” amacına ulaşması için bir yol olduğuna inanıyor.
Pantheon Macroeconomics’in baş ekonomisti Ian Shepherdson, Fed’in enflasyon ve büyüme risklerini nasıl dengeleyebileceğine dair yakın tarihli bir notta üç taraflı bir argüman sundu. Shepherdson’ın görüşüne nazaran, marjlar, tasarruflar ve fiyatlar, Fed’in bu dönüşümü resesyonsuz geçirebilmesinin formülü.
Shepherdson, “İlk olarak, dezenflasyon öyküsünün büyük bir kısmının düşen talep değil, artan arz nedeniyle harika yüksek düzeylerden daralan kar marjı olacağını düşünüyoruz” dedi. “Bu, marjların artan işgücü maliyetleri ve düşen talebin bir kombinasyonu tarafından sıkıştırıldığı olağan geç döngü öyküsünün tam karşıtı.”
Başka bir deyişle, artan fiyatları düşürmeye yönelik çalışmalarının birçok, tedarik zinciri baskıları ılımlılaştıkça perakende ve toptan satış stokları COVID öncesi düzeylere yahut daha yüksek düzeylere yükseldiği için arz tarafından gelebilir.
Philadelphia Fed Lideri Patrick Harker’ın vurguladığı üzere talep tarafı yumuşamaya başlamış olsa da, Powell, düşük talep artışının kesinlikle bir sakinlikle eş manalı olmadığını açıkladı.
İkincisi, Shepherdson, hala sağlam olan özel dal nakit varlıklarının “yükselen besin ve güç fiyatlarından, borsadaki düşüşten ve – yakında – konut fiyatlarındaki düzeltmeden kaynaklanan darbelere karşı gibisi görülmemiş bir yastık sağlayacağını” söyledi.
Shepherdson, işletmelerin fazla nakit parasının yaklaşık 300 milyar dolar olduğunu ve borç servisi maliyetlerinin hala “tarihi diplerde” olduğunu ve bunun da sermaye harcamalarının büyümeye devam etmesini sağladığını söyledi.
“Son olarak,” dedi Shepherdson, “son aylarda fiyat artışındaki ılımlılık, daha süratli fiyat kazanımları gören olağan geç döngü öyküsünün bilakis, çekirdek enflasyon sayıları üzerinde aşağı taraflı baskı uyguluyor.”
Shepherdson’ın görüşüne nazaran, bu faktörler muhtemelen önümüzdeki aylarda enflasyon baskılarını düşürecek ve Fed’in Eylül toplantısında yatırımcılar bu riskleri değerli ölçüde daha az akut olarak görebilirler.
Shepherdson, “Ekonomik büyüme muhtemelen üçüncü çeyrekte mütevazı olacak,” dedi, “ancak temel durumumuz bir sakinliğin mümkün olmadığı istikametinde.”
Bununla birlikte, Shepherdson’ın Wall Street’teki akranlarının birçok, sakinliğin önlenebileceği konusunda kuşkucu olmaya devam ediyor. Yalnızca geçtiğimiz hafta, Goldman Sachs gelecek yıl içinde mümkünlüğünü daha evvel %15 iken %30’a yükseltti. Citigroup artık global bir sakinlik mümkünlüğünün %50 olduğunu görüyor.
Ekonomist Mohamed El-Erian, Perşembe günü Yahoo Finance Live’a verdiği röportajda, “Ne yazık ki, Fed’in frene basması ve bizi resesyona itmesi rahatsız edici bir halde mümkün” dedi.
Yine de, tüm ekonomik datalar şimdi bu dehşetleri desteklemedi.
Bir yandan, konut piyasası aktivitesi düştü ve ABD imalat ve hizmet dalı satın alma yöneticileri endeksleri birkaç ayın en düşük düzeylerine geriledi. Lakin işgücü piyasası sağlam kalmaya devam ediyor, işsizlik müracaatları hala pandemi öncesi düzeylere yakın seyrediyor ve işsizlik oranı Şubat 2020’den bu yana en düşük düzeyde.
Capital Economics ekonomistleri Perşembe günkü bir notta, “Ayda ortalama 400.000’e yakın olan bordro istihdam artışının gücünün, bir sakinliğin yakın olduğu tezleriyle bağdaştırılması bilhassa zor” dedi.
“Kuşkusuz, enflasyonun yaygınlaşmasıyla birlikte, Fed’in temmuz ayında 75 baz puan faiz artışı da dahil olmak üzere faiz oranlarını agresif bir formda yükseltmesini sağlaması beklenen. Lakin altta yatan talep hala güçlüyken, büyümedeki yavaşlama hala daha mümkün bir sonuç.” diye eklediler.
Yahoo Finance