32 TL Maksat fiyat ile takip listemize ekliyoruz
Açıklanan güçlü 2Ç22 finansal sonuçları, şirketin ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte üst istikametli revize ettiği kuvvetli 2022 beklentileri ve makro varsayımlarımızdaki güncellemeleri modelimize yansıtarak SOKM için maksat fiyatımızı 32 TL’ye olarak hesaplıyoruz. Aktüel gaye bedelimiz %54 yukarı
potansiyele işaret ettiğinden, hisseyi AL tavsiyesi ile takibe alıyoruz. İddialarımıza nazaran hayli cazip olan 3.0 FD/FAVÖK çarpanı ile pay son üç yıllık ortalamasına kıyasla yaklaşık %45 oranında iskonto ile süreç görürken, rakipleri BIMAS ve MGROS’ kıyasla da sırası ile %53 ve %16 oranlarında iskonto
ile süreç görmekte.
Karlı büyüme modeli
Yüksek enflasyonist süreçlerde, perakende şirketleri piyasadan olumlu ayrışan şirketler oldu. Epey rekabetçi olan bölümde, Şok Marketler kendi markalı
eserlerinin yanı sıra piyasadaki başka markalı eserleri rekabetçi fiyatlarda tüketicilere sunarak mağaza trafiğini arttırmayı başardı. Şirketin halka arzdan
bu yana, yıllık bileşik büyüme oranı %34’e ulaştı. Buna ek olarak, şirket 2017 yıl sonu sayılarında 434 milyon TL net ziyan açıklamıştı. 2021 yılı sonunda 570,5
milyon TL net kara geçerek, net marjını bu süreçte %-4.2’den %2’ye ve UFRS hariç FAVÖK marjını%3.9’dan %5.7’ye güzelleştirmeyi başardı.
Şirketin ana stratejisinin üç aksı bulunuyor. Bunlardan birincisi klasik kanal olarak bilinen şok mağazaları. 2017 yılsonundan bu yana şirketin mağaza sayısı
güçlü bir halde artarak 5100’den 10.000’e ulaştı. Bir öbür aks Şok küçük. Şirket 100 metrekareden küçük bu mağazalarla, orta vadede piyasa mağaza açılışları
konusunda doyuma ulaştığında dahi, her noktada ulaşılabilir olmayı hedefliyor.
Sonuncu aks ise Cep’te Şok. Bu kanalla teknolojiye entegre bir formda satışlarını arttırmayı hedefleyen şirket, fiyatsız teslimat ve kapıda ödeme seçeneklerini sunarak rakiplerinden ayrışıyor. 2022 ve sonrası genel görünümü Şirket 2022 yılı ciro büyümesi kestirimini %65(+/-%5)’ten %100(+/-%5) oranına ve 1.6 milyar TL(+/- 100 mn TL)’lik yatırım harcaması iddiasını de 1.8 milyar TL (+/- 100 mn TL)’ye yükseltirken, %9 (+/-%5) olan FAVÖK marjı öngörüsünü %8 (+/-%5) olarak aşağı taraflı revize etti. Açıklanan birinci öngörülerde şirket 2022 yılında %45 (+-%5) ciro büyümesi, %9 (+-%5) FAVÖK marjı ve 1.5 milyar TL (+/- 100 mn TL) ’lik yatırım harcamasına işaret etmişti.
İş Yatırım