Beklentiden uygun gelen net faiz marjı sayesinde net kâr beklentimizi geçti
‐ Yapı Kredi 2Ç22’de evvelki çeyreğe nazaran %64 artışla 11.9 milyar TL net kâr açıkladı ve böylelikle 10,6 milyar TL seviyesindeki varsayımımızı ve medyan analist beklentisini yendi. Kârın beklentimizi geçmesi net faiz marjının %7,6 ile beklentimizden 50 baz puan yüksek olmasından ve komite gelirlerinin öngörümüzden daha güçlü gelmesinden kaynaklandı.
‐ Net faiz geliri (swap dahil) evvelki çeyreğe nazaran %77 artarken, artışın %55’i enflasyon değerleme oranı %35’ten %50’ye çıkan ve hacmi 9 milyar TL artarak 81 milyar TL’ye ulaşan TÜFE tahvillerden geldi. TÜFE tahviller öz kaynakların %86’sını oluşturdu. Tahvil getirisi beklentimize paralel gelirken, bilhassa TL kredi‐mevduat getiri farkının beklentimizi geçmesi net faiz marjının evvelki çeyreğe nazaran 280 baz puan artmasını destekledi.
‐ Tahsili gecikmiş alacaklara (TGA) LYY kredisi sınıflandırması ve hacimli bir kredi nedeniyle brüt 4,6 milyar TL giriş oldu. Buna karşılık yaklaşık 1,0 milyar TL tahsilat ve 2,9 milyar TL iptal nedeniyle TGA’daki artış 0,7 milyar TL’de kaldı. Böylelikle, 2Ç22 sonunda toplam TGA 18,8 milyar TL (TGA oranı %3,7) oldu. Yakın izlemedeki krediler 2,2 milyar TL artışla 74,6 milyar TL oldu. Karşılık oranı ilgili kümelerde hafif gerilerken, net karşılık masrafı (kur netleşmiş) 1,9 milyar TL’de (1Ç22’de 0,4 milyar TL), kredi risk maliyeti de 156 baz puan ile beklentimize paralel geldi. Birinci altı ayda kredi risk maliyeti 100 baz puan oldu (2021 öngörüsü 150bps).
Yorum
Banka yılın ikinci yarısında fonlama maliyetinde artış beklemekle birlikte 3. Çeyreğin başı prestijiyle marjların yükselmeye devam ettiğini belirtti. Ayrıyeten enflasyon muhasebesi uygulansaydı da birinci altı ay net kârının evvelki yıla nazaran güçlü artış göstereceği ve buna karşılık özkaynak kârlılığının %6‐9 aralığında olacağı bilgisini paylaştı. Özkaynak kârlılığı açısından idare yılın ikinci yarısında da misal bir sonuç bekliyor.
Banka için 2022 net kâr iddiamızı %45 artışla 46 milyar TL’ye yükselttik. Buna nazaran öz kaynak kârlılığını %50 civarında bekliyoruz. Değerlememizde %30’un hafif altında belirlediğimiz yeni sermaye getiri beklentisi ile 12 aylık fiyat maksadını de %14 artış ile 8,00 TL’ye (%68 getiri hedefi). ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz devam ediyor.
Ak Yatırım temel tahlil raporu
Ziraat Yatırım, Arçelik’i Pay Teklif Portföyünden çıkardı, Emlak Konut GYO’u ekledi
BİST şirketlerinde kar patlaması!
Yatırım Finansman, AKBNK ve VAKBN’yi model portföye ekledi, GARAN’ı model portföyden çıkardı