Turkcell’in 2022 yılı 2. çeyreğe ilişkin ana iştirak net devir karı 1.858mn TL ile hem 1.061mn TL’lik beklentimizin hem de 906mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada öbür faaliyet gelirlerinin beklentimizden yüksek gelmesi ile vergi sarfiyatı beklentimize karşı vergi geliri kaydedilmesi tesirli olmuştur. 2Ç2021’de şirketin ana iştirak net periyot karı 1.113mn TL idi.
Şirketin 2022 2. çeyrek toplam hasılatı 2021 2. çeyreğe nazaran %46 artışla 12.477mn TL olmuştur. Bu artış temel olarak, enflasyonist tesirleri yansıtmak maksatlı yapılan fiyat düzeltmelerinden ve müşteriyi daha yüksek paketlere geçirme aksiyonlarından olumlu etkilenen güçlü ARPU büyümesi ve büyüyen abone birtakım ile Turkcell Türkiye performansından kaynaklanmıştır. Turkcell Memleketler arası ve techfin gelirleri de Grup’un 2. çeyrekteki gelir performansını desteklemiştir. Toplam maliyetler %45,1 artarken, brüt kar %48 artışla 3.570mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı ise 0,4 puan artarak %28,6 olmuştur.
2Ç2022 operasyonel masrafları 2021’nin tıpkı devrine nazaran %45 artmıştır. 2Ç2022’de öbür faaliyetlerden 1.863mn TL net gelir kaydedilmiştir. Böylelikle, faaliyet karı 2Ç2021’deki 2.889mn TL’den 2Ç2022’de 4.509mn TL’ye yükselmiştir. Öbür taraftan Şirket’in 2022 yılı 2. çeyrek FAVÖK’ü 2021’nin tıpkı devrine nazaran %45,1 artışla 5.030mn TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı ise 0,2 puanlık azalışla %40,3 olarak gerçekleşmiştir. 797mn TL’lik yatırım faaliyetlerinden net gelir, 96mn TL’lik TFRS 9’a ait masraf ile 51mnTL’lik iştiraklerden ziyanlar sonrasında finansman öncesi faaliyet karı 5.159mn TL’yi göstermiştir. Şirketin 2Ç2022 net finansman sarfiyatları 3.377mn TL olmuştur. 2Ç2021’deki net finansman sarfiyatı 1.937mn TL idi. 76mn TL’lik vergi geliri sonrası, ana iştirak net devir karı 2Ç2021’ye nazaran %67 artarak 1.858mn TL olmuştur.
İkinci çeyrek karının akabinde Turkcell’in 1Y2022’deki ana iştirak net periyot karı 2.661mn TL’ye yükselmiştir. Şirket geçen yılın tıpkı devrinde 2.217mn TL ana paydaşlık net periyot karı açıklamıştı.
Turkcell’in maksat pay fiyatını, tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 26,30TL’den 27,35TL’ye yükseltiyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Grup gelirleri çeyreklik %16,7 arttı…
Grup gelirlerinin %75,2’sini oluşturan Turkcell Türkiye gelirleri 2. çeyrekte bir evvelki çeyreğe nazaran %18 artışla 9.377mn TL’ye yükselmiştir. Gelirlerinin %11,9’unu oluşturan Turkcell Milletlerarası gelirleri, çoğunlukla BeST’deki gelir artışı sayesinde %3,7 büyüyerek 1.480mn TL olmuştur. Gelirlerinin %9,7’sini oluşturan öbür gelirler, artan aygıt gelirlerine bağlı olarak, %24,9 artışla 1.206mn TL’yi göstermiştir.
Turkcell’ın toblam abone sayısı 52,8mn’a ulaştı…
Turkcell’in toplam abone sayısı 2022 yılının birinci çeyreğine nazaran %1,0 artarak 2Ç2022’de 52,8 milyon olmuştur. Çeyreklik artışa en fazla katkı sağlayan küme faturalı sınır kümesi olurken, ön ödemeli sınır abone artışı da toplam artışa en fazla katkı sağlayan 2. küme olmuştur. Turkcell Türkiye’nin abone sayısı toplam Turkcell kümesi abone sayısının %76,9’unu oluşturmaktadır.
2022 ikinci çeyrekte Turkcell’in taşınabilir abone kayıp oranı bir evvelki çeyreğinin 0,2 puan üzerinde %1,8 olmuştur. Sabit abone kayıp oranı ise geçen çeyrekle tıpkı kalarak %1,4 olarak gerçekleşmiştir.
Mobil ARPU – Bileşik (M2M hariç), geçen çeyreğe nazaran %16,2 yükselmiştir. Ferdî fiber ARPU, 2Ç2022’de çeyreklik %5,1’lik artış kaydetmiştir.
Net Borç 19,1 milyar TL…
Şirketin Haziran 2022 sonu itibariyle toplamda 48,2 milyar TL finansal borcu bulunmaktadır. Turkcell’in yüksek finansal borcuna rağmen yüksek nakit konumu sebebiyle (TFŞ kredileri hariç) net borcu 19,1 milyar TL’dir. Net borcun FAVÖK’e oranı ise 2. çeyrek sonunda 1,2 düzeyinde gerçekleşmiştir. Bu oran 2021’in sonunda 1,1x idi.
2022 yılı beklentileri revize edildi…
Sonuçların akabinde Şirket 2022 yılı beklentilerini revize etmiştir. Yılsonu gelir büyümesi beklentisi ~%30’dan %40 üzerine, FAVÖK marjı maksadı ise ~19 milyar TL’den ~20 milyar TL’ye yükseltilmiştir. Operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı beklentisi ise %21-22 bandında sabit kalmıştır.
Beklentilerimizde güncellemeler yapıyoruz…
Turkcell ile ilgili varsayımlarımızı, 2022 yılı birinci yarı gerçekleşmeleri akabinde güncelliyoruz. Buna nazaran, 2022 yılı için satış gelirleri varsayımımızı 48,2 milyar TL’den 50,6 milyar TL’ye yükseltirken, FAVÖK varsayımımızı ise 19,8 milyar TL’den 20,9 milyar TL’ye çekiyoruz.
Turkcell’in amaç pay fiyatını 27,35TL olarak güncelliyor ve “AL” teklifimizi koruyoruz…
Turkcell’in maksat piyasa bedelini, tahminlerimizdeki üst istikametli güncellemelere ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 57.854mn TL’den 60.168mn TL’ye, gaye pay fiyatını da 26,30TL’den 27,35TL’ye yükseltiyor ve daha evvelki “AL” teklifimizi koruyoruz.
Jeopolitik riskler, yüksek enflasyonist ortam risk ögesi olarak takip edilmelidir…
Kovid-19 salgını ile ilgili süreç aşılama çalışmalarıyla birlikte tesirini azaltmıştır. Ek olarak, yüksek enflasyona ve artan maliyetlere rağmen satış fiyatlarının yenilenmesi mukaveleler nedeniyle vakit almakta ve bu durum marjları olumsuz etkilemektedir. Ayrıyeten, Ukrayna-Rusya savaşıyla artan jeopolitik riskler Turkcell’in uluslarası gelirleriyle ilgili risk ögesi olarak takip edilmelidir.
Yasal Uyarı
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy idare şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri ortasında imzalanacak yatırım danışmanlığı mukavelesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların ferdî görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Ziraat Yatırım