Almanya’nın en değerli öncü göstergesi olan Ifo endeksi, üçüncü çeyreğin başında güçlü bir düşüş kaydetti. Ifo endeksi haziran ayındaki 92,3’ten temmuz ayında, 88,6’ya keskin bir formda düştü. Hem mevcut kıymetlendirme hem de beklentiler bileşeni düştü. Beklentiler bileşeni mart ayından bu yana en keskin düşüşü ve pandeminin başlamasından bu yana üçüncü en büyük düşüşü yaşadı. Bugün açıklanan Ifo endeksi, Alman iktisadı için aşağı taraflı riskler listesinin giderek uzadığını gösteriyor.
Zaten sakinlik içinde mi?
Almanya iktisadından gelen son makro bilgiler, iktisadın yılın ikinci çeyreğinde esasen daralmış olabileceğine dair telaşları desteklemekte. Mayıs ayına kadar olan dataların neredeyse tamamı birinci çeyreğe kıyasla Alman iktisadında ivme kaybına işaret ediyor. Hala nispeten güçlü bir iş beklentisi ve bilhassa sağlam bir mevcut durum bakışı olmasaydı, bir daralma aslında fikir birliği görüşü olurdu. Görünen bedelde, birçok öncü göstergenin mutlak düzeyleri, Alman iktisadının ikinci çeyrekte büyümesi gerektiğini gösteriyor. Bununla birlikte, karantina sonrası yine açılmalar ve doldurulmuş sipariş defterleri üzere iktisat için destekleyici faktörler süratle ivme kaybediyor. Daha zayıf global talep, tedarik zinciri sürtüşmeleri ve yüksek enflasyon Alman iktisadını vuruyor. Aslında, tüketici itimadı aslında açık bir sakinlik bölgesinde ve iktisadın geri kalanı süratle takip ediyor üzere görünüyor. Bunu akılda tutarak, ikinci çeyrekte Alman iktisadında bir daralma mümkün. Cuma günü 2Q GSYİH büyümesi için birinci kestirim açıklandığında bu mevzuda daha fazla bilgi sahibi olacağız.
Şu anda, görünüm için üst istikametli risklerden daha fazla aşağı istikametli olduğunu söylemeye gerek yok. En büyük risk, Almanya’nın güç tüketiminin daha da bozulması ve Rus gaz arzının büsbütün durması. Kuzey Akım 1 boru çizgisinin geçen hafta yine açılması, Almanya’nın şu anda yaklaşık %66 olan gaz rezervlerinin doldurulmasına yardımcı oldu. Kışı rastgele bir Rus gazı olmadan atlatmak için hükümet, rezervlerin %90’a kadar doldurulmasını amaçladı. Bu amaç giderek ulaşılamaz görünüyor Önde gelen Yeşil siyasetçilerin, bu yılın sonunda hala kapatılması planlanan son üç nükleer santralin uzatılmasına neden kapı açtığını açıklıyor. Güç krizinde daha fazla tırmanma, kışın iktisat için kilit bir risk olmaya devam edecek.
Mevcut tatil havası aldatıcı olmasın. Devam eden tedarik zinciri sürtüşmeleri, belirsizlik ve Ukrayna’da devam eden savaşın bir sonucu olarak yüksek güç ve emtia fiyatları ile temel durum senaryosunda, Alman iktisadı teknik bir sakinliğe itilecek üzere. Daha da berbatı, mevcut kuru hava, düşük su düzeylerinin tedarik zincirlerinin bozulmasına yol açtığı ana ırmaklardaki su düzeylerini 2018 düzeylerine yakın bir düzeye düşürdü. Bütün bunlar yılın ikinci yarısında eksiksiz bir fırtına yaratıyor.
ING