ABD üzere büyük iktisatların sakinlik ve finansal düzensizlikle karşı karşıya kalmasından korkmak için kâfi neden var
Önümüzdeki yıl için global finansal ve ekonomik görünüm son aylarda süratle berbatlaştı siyaset yapıcılar yatırımcılar ve hanehalkları artık beklentilerini ne kadar ve ne kadar müddetle revize etmeleri Büyükçekmece escort gerektiğini soruyorlar Bu altı sorunun karşılığına bağlı
İlk olarak birden fazla gelişmiş iktisatta enflasyondaki artış süreksiz mi yoksa daha kalıcı mı olacak Bu tartışma son bir yıldır devam ediyor fakat artık büyük ölçüde çözüldü Kalıcı diyenler kazandı Daha evvel birçok merkez bankasını ve mali otoriteyi içeren geçici diyenler tarafı ise yanıldığını kabul etmeli
İkinci soru enflasyondaki artışın çok toplam talepten gevşek mali kredi ve maliye politikaları mı yoksa stagflasyonist negatif toplam arz şoklarından mı ilk Covid 19 kilitlenmeleri tedarik zinciri darboğazları azalan ABD işgücü arzı Rusya Esenyurt escort nın Ukrayna daki savaşının emtia fiyatları üzerindeki tesiri ve Çin in sıfır Covid siyaseti dahil kaynaklanıp kaynaklanmadığı Talep ve arz faktörleri karışımda iken arz faktörlerinin giderek daha belirleyici bir rol oynadığı artık yaygın olarak kabul edilmekte Bu kıymetli zira arz kaynaklı enflasyon stagflasyonisttir ve bu nedenle para siyaseti sıkılaştırıldığında sert bir iniş artan işsizlik ve potansiyel olarak durgunluk riskini artırır
Bu direkt üçüncü soruya yol açıyor ABD Merkez Bankası Fed ve başka büyük merkez bankaları tarafından para siyaseti sıkılaştırması sert mi yoksa yumuşak bir iniş mi Etiler escort getirecek Yakın vakte kadar birden fazla merkez bankası ve Wall Street in birden fazla yumuşak iniş senaryosunu anlatıyordu Lakin fikir birliği Fed Lideri Jerome Powell ın bile bir sakinliğin mümkün olduğunu ve yumuşak bir inişin çok zorlu olacağını kabul etmesiyle süratle değişti
Dahası New York Fed tarafından kullanılan bir model sert bir iniş mümkünlüğünün yüksek olduğunu gösteriyor İngiltere Merkez Bankası da benzeri görüşleri lisana getirdi Birkaç önde gelen Wall Street kurumu artık bir sakinliğin temel senaryoları olduğuna karar verdi diğer tüm değişkenler sabit tutulursa en mümkün Fatih escort sonuç ABD ve Avrupa da ekonomik faaliyetin ileriye dönük göstergeleri ile iş dünyası ve tüketici inancı keskin bir biçimde aşağıya yanlışsız ilerliyor
Dördüncü soru sert bir inişin merkez bankalarının enflasyon konusundaki şahin kararlılığını zayıflatıp zayıflatmayacağı Sert bir iniş mümkünlüğü oluştuğunda siyaset sıkılaştırmalarını durdururlarsa talep şoklarının yahut arz şoklarının baskın olup olmadığına bağlı olarak enflasyonda kalıcı bir artış ve ekonomik çok ısınma hedefin üzerinde enflasyon ve potansiyel büyümenin üstünde yahut stagflasyon hedefin üzerinde enflasyon ve durgunluk bekleyebiliriz
Çoğu piyasa analisti merkez bankalarının şahin kalacağını düşünüyor üzere görünüyor Halkalı escort lakin o kadar emin değilim Sert bir iniş yaklaştığında eninde sonunda daha yüksek enflasyonu akabinde stagflasyonu reddedeceklerini ve kabul edeceklerini savundum zira yıllarca süren düşük faiz oranlarından sonra özel ve kamu yükümlülüklerinin çok birikmesi nedeniyle bir sakinliğin ve borç tuzağının ziyanından tasa duyacaklar
Şimdi sert bir daha fazla analist için bir temel senaryo haline geldiğinden yeni bir beşinci soru ortaya çıkıyor Yaklaşan sakinlik hafif ve kısa ömürlü mü olacak yoksa şiddetli olacak ve derin finansal düşünce ile karakterize edilecek mi Sert iniş taban çizgisine geç ve istanbul escort isteksizce gelenlerin birden fazla hala rastgele bir sakinliğin sığ ve kısa olacağını argüman ediyor Bugünün finansal dengesizliklerinin 2008 global finansal krizi öncesindeki kadar şiddetli olmadığını ve bu nedenle önemli bir borç ve finansal kriz ile sakinlik riskinin düşük olduğunu savunuyorlar Fakat bu görüş tehlikeli derecede naif
Bir sonraki sakinliğin önemli bir stagflasyonist borç krizi ile işaretleneceğine inanmak için kâfi neden var Global GSYİH nın bir hissesi olarak özel ve kamu borç düzeyleri bugün geçmişe nazaran çok daha yüksek ve 1999 da 200 den bugün 350 ye Kadıköy escort yükselmiş durumda Pandeminin başlangıcından bu yana bilhassa keskin bir artışla Bu şartlar altında para siyasetinin süratli olağanlaşması ve yükselen faiz oranları yüksek kaldıraçlı zombi hanehalklarını şirketleri finansal kurumları ve hükümetleri iflas ve temerrüde sürükleyecektir
Bir sonraki kriz evvelkiler üzere olmayacak 1970 lerde stagflasyon yaşadık ancak büyük borç krizleri olmadı zira borç düzeyleri düşüktü 2008 den sonra borç krizi ve akabinde düşük enflasyon yahut deflasyon yaşadık zira kredi sıkışıklığı negatif bir talep şoku yaratmıştı Bugün çok daha yüksek borç düzeyleri bağlamında arz şoklarıyla karşı karşıyayız bu da Kartal escort 1970 lerin usulü stagflasyon ve 2008 biçimi borç krizlerinin bir kombinasyonuna hakikat ilerlediğimizi ima ediyor yani bir stagflasyonist borç krizi
Stagflasyonist şoklarla karşı karşıya kalırken bir merkez bankası iktisat sakinliğe gerçek ilerlerken bile siyaset duruşunu sıkılaştırmalıdır Münasebetiyle bugünkü durum global finansal krizden yahut merkez bankalarının düşen toplam talep ve deflasyonist baskıya cevap olarak para siyasetini agresif bir biçimde gevşetebileceği pandeminin birinci aylarından temelde farklı Mali genişleme alanı da bu sefer daha hudutlu olacak Mali mühimmatın birden fazla kullanıldı ve kamu borçları sürdürülemez hale geliyor
Dahası günümüzün Küçükçekmece escort yüksek enflasyonu global bir fenomen olduğu için birden fazla merkez bankası birebir anda sıkılaştırıyor ve böylelikle senkronize bir global sakinlik mümkünlüğünü artırıyor Bu sıkılaştırmanın esasen bir tesiri var baloncuklar her yerde sönüyor kamu ve özel sermaye gayrimenkul konut göğüs pay senetleri kripto Spacs özel hedefli satın alma şirketleri tahviller ve kredi araçları dahil Gerçek ve finansal zenginlik düşüyor Borçlar ve borç servisi oranları artıyor
Bu bizi son soruya getiriyor pay senedi piyasaları mevcut ayı piyasasından toparlanacak mı son doruktan en az 20 lik bir düşüş yoksa Maltepe escort daha da düşecek mi Büyük olasılıkla daha aşağıya düşecekler Sonuçta tipik durgunluklarında ABD ve global pay senetleri yaklaşık 35 oranında düşme eğilimindedir Lakin bir sonraki sakinlik stagflasyonist olacağından ve finansal krizin eşlik edeceğinden pay senedi piyasalarındaki çöküş 50 ye yakın olabilir
Durgunluğun hafif yahut şiddetli olmasına bakılmaksızın tarih pay senedi piyasasının tabana vurmadan evvel düşmek için çok daha fazla alana sahip olduğunu göstermektedir Mevcut bağlamda rastgele bir toparlanma son iki haftadaki üzere olağan düşüş fırsatından fazla ölü bir kedi sıçraması dead cat bounce olarak görülmelidir Mevcut Mecidiyeköy escort global durum bizi birçok soruyla karşı karşıya bıraksa da çözülmesi gereken gerçek bir bilmece yok İşler güzelleşmeden evvel çok daha berbata gidecek
New York Üniversitesi Stern School of Business ta emekli iktisat profesörü olan Nouriel Roubini IMF ABD Federal Rezervi ve Dünya Bankası için çalıştı
Project Syndicate